Nvidia-Board und Huang-Nachfolge: Ein Konzern ohne Plan B

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Am Sonntag erklärte der Verwaltungsrat von Nvidia, er habe vollstes Vertrauen in seinen Vorstandschef. In derselben Mitteilung leitete er eine unabhängige Untersuchung gegen ihn ein. Drei Tage später bereitete dasselbe Gremium laut The Wall Street Journal seine Abberufung vor. Dies ist kein Text über Spione und auch keiner über Untreue. Er handelt davon, wie ein Unternehmen im Wert von Billionen Dollar so gebaut wurde, dass niemand weiß, wer übernehmen könnte, wenn ein einzelner Mann nicht mehr genügt.

Dies ist ein Meinungsbeitrag. Die Fakten, auf die er sich stützt, sind im Text zugeordnet und am Ende aufgelistet. Stand: 12. November 2026, 13:00 Uhr MEZ. Dies ist keine Anlageberatung.

Der Mann in der Lederjacke

Ich verfolge Nvidia-Keynotes seit Jahren, und sie sehen immer gleich aus: ein Mann auf der Bühne. Jensen Huang kündigt die Chips an, skizziert die Zukunft der KI-Fabriken, holt die Partner auf die Bühne und beantwortet die Fragen der Journalisten dann selbst. Er hat das Unternehmen 1993 mitgegründet und führt es seither. In gut drei Jahrzehnten machte er aus einem Hersteller von Grafikkarten für Spieler den Lieferanten, ohne den kein großes Sprachmodell entsteht. Am 6. Oktober schloss die Nvidia-Aktie mit einem Rekordwert von 239,24 US-Dollar, der Markt bewertete das Unternehmen mit mehr als 5,7 Billionen US-Dollar.

Analysten haben daraus nie ein Geheimnis gemacht. Dan Ives von Wedbush schätzte, dass das Unternehmen ohne Huang 25-30 Prozent weniger wert wäre, und sagte, niemand aus der zweiten Reihe könne nahtlos einspringen. Die Finanzwelt hat dafür einen Begriff: Key-Person-Risiko. Meist fällt er bei kleinen Firmen, wo der Abgang eines Gründers die Produktion lahmlegen kann. Bei einem Konzern dieser Größe klang er wie eine Fußnote in einer Analystenstudie. Diese Woche war er keine mehr.

Wenn Privates nicht mehr privat bleibt

Über Huangs Familienleben will ich nicht urteilen. In seinem Memo an die Mitarbeiter vom Sonntag räumte er ein, seine Frau betrogen zu haben, und entschuldigte sich. Damit sollte die Debatte über seine Privatsphäre meiner Meinung nach enden, das dachte ich schon damals und denke es noch heute. Doch es gibt einen Grund, warum diese Geschichte im Kongress gelandet ist und nicht auf den Klatschseiten.

Laut The New York Times vom 29. Oktober glauben US-Geheimdienstbeamte, dass die Frau, der Huang nahestand, Alice Huang vom Cloud-Unternehmen Megaspeed aus Singapur, eine Quelle des chinesischen Geheimdienstes war. Das ist eine Einschätzung auf Grundlage anonymer Quellen; China bestreitet sie, und angeklagt wurde niemand. Am Mittwoch berichtete dieselbe Zeitung unter Berufung auf fünf frühere oder aktuelle Nvidia-Mitarbeiter, Huang habe zudem eine Beziehung zu einer Vizepräsidentin des Unternehmens gehabt, die ihm direkt unterstellt war. Nvidia äußerte sich nicht dazu, und Reuters teilte mit, den Bericht nicht umgehend überprüfen zu können. Am Telefon von der Times befragt, sagte Huang lediglich, Reporter sollten nicht direkt mit ihm sprechen.

Ich weiß nicht, welche dieser Meldungen sich bestätigen wird. Ich weiß aber, dass die zweite den Charakter der Geschichte verändert. Die erste handelte von nationaler Sicherheit und von der Frage, ob der Konzernchef wusste, mit wem er sich traf. Die zweite betrifft, falls sie zutrifft, Regeln, die für jeden Beschäftigten gelten: die Beziehung eines Vorgesetzten zu einer direkt unterstellten Person. Die Branche kennt das. 2018 trennte sich Intel von CEO Brian Krzanich, nachdem seine Beziehung zu einer Mitarbeiterin bekannt geworden war, worauf der Analyst Patrick Moorhead am Mittwoch hinwies. Von da an lautet die Frage nicht mehr, ob Huang Ziel eines ausländischen Geheimdienstes war, sondern ob der Verwaltungsrat noch so tun kann, als sei das allein seine Privatsache.

„Es erscheint uns unmöglich, dass der Verwaltungsrat ihn in der Rolle halten kann.“

- Bernstein, Analyse vom 12. November 2026, via Yahoo Finance

Das Nvidia-Board, das hätte aufpassen sollen

Corporate Governance klingt nach einem drögen Kapitel im Geschäftsbericht. In der Praxis beantwortet sie eine einzige Frage: Wer kontrolliert den Chef? Bei Nvidia lautete die Antwort jahrelang sinngemäß: Das muss niemand, die Zahlen sprechen für sich. Der Umsatz im letzten berichteten Quartal stieg um 106 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Wer jedes Quartal mehr bekommt als versprochen, den überzeugt man nur schwer davon, dass etwas nicht stimmt.

Jetzt zeigt sich, was diese Bequemlichkeit gekostet hat. Der Nvidia-Verwaltungsrat hat 11 Mitglieder, 10 davon unabhängig, und keinen ständigen Vorsitzenden. Laut Semafor sitzen die Direktoren im Schnitt fast 15 Jahre im Gremium, etwa doppelt so lange wie in einem typischen S&P-500-Konzern. Keiner ist amtierender oder früherer CEO eines S&P-500-Unternehmens, keiner hat einen sicherheitspolitischen Hintergrund. Das Wort „Nachfolge“ kommt im jüngsten Jahresbericht an die Aktionäre kein einziges Mal vor. Es gibt keinen Chief Operating Officer und niemanden, der als Stellvertreter des CEO fungiert, dafür berichten rund 60 Manager direkt an Huang. Laut The Wall Street Journal hat Huang in der Vergangenheit gesagt, er glaube nicht an Nachfolgeplanung.

Das ist der eigentliche Grund, warum der Markt seit Mittwoch wackelt. Die Satzung von Nvidia erlaubt es einer einfachen Mehrheit der Direktoren, den CEO mit oder ohne Grund abzuberufen. Laut The Wall Street Journal bereitete der Verwaltungsrat eine solche Abstimmung vor; laut Reuters tagte er am Mittwochabend, und bis Donnerstagmittag europäischer Zeit hatte er keine Entscheidung verkündet. Bloomberg berichtete, das Gremium arbeite mit einer externen Firma an einer Liste möglicher Nachfolger, und Semafor, einige Direktoren würden Finanzchefin Colette Kress als Interims-CEO bevorzugen. All das stammt aus anonymen Quellen, nicht aus Verlautbarungen des Unternehmens. Doch auch als bloße Berichte sagen sie dasselbe: Plan B wird erst jetzt geschrieben, in Eile und unter dem Druck des Aktienkurses.

Und der Aktienkurs kennt kein Erbarmen. Am Mittwoch schloss Nvidia bei 173,73 US-Dollar. Nach dem Bericht des Wall Street Journal fiel die Aktie nachbörslich um 7,4 Prozent, rutschte über Nacht bis auf 156,20 US-Dollar und notierte am Donnerstagmorgen vor der Eröffnung bei etwa 161 US-Dollar (Yahoo Finance). Bernstein stufte die Aktie herab und senkte das Kursziel von 400 auf 200 US-Dollar. Auf Polymarket lag die Wahrscheinlichkeit, dass Huang bis Jahresende geht, laut Reuters am Mittwochabend bei 88 Prozent.

Was der Verwaltungsrat jetzt tun sollte

Ich weiß nicht, ob Huang CEO bleibt, und ich werde nicht raten, denn die Entscheidung kann fallen, bevor Sie diesen Text zu Ende gelesen haben. Eine Meinung habe ich dagegen dazu, was der Verwaltungsrat unabhängig vom Ausgang der Abstimmung tun sollte.

Erstens: die beiden Themen trennen, die die Medien zu einem verschmelzen. Die Sicherheitsuntersuchung führt die Anwaltskanzlei Wachtell Lipton mit dem früheren Bundesstaatsanwalt Joon H. Kim, und das ist richtig so. Die Frage nach einer Beziehung zu einer direkt unterstellten Person gehört in den Verhaltenskodex des Unternehmens und verdient einen eigenen, ebenso unabhängigen Strang. Zweitens: einen Nachfolgeplan vorlegen, und sei er nur übergangsweise, mit Namen. Märkte fürchten ein Vakuum mehr als schlechte Nachrichten. Drittens: das Gremium selbst stärken, mit einem vom CEO unabhängigen Vorsitzenden und Leuten mit Erfahrung in Sicherheitsfragen und in der Führung großer Konzerne. Nichts davon ist Bürokratie. Es ist ein Sicherheitsgurt, den man vor dem Unfall anlegt. Hier ist der Unfall schon passiert.

Eine Lehre für die ganze Branche

Am meisten beunruhigt mich, dass Nvidia keine Ausnahme ist. Die KI-Branche hat mehrere Unternehmen hervorgebracht, die auf einem einzigen Gesicht ruhen und mehr wert sind als die Haushalte mittelgroßer Staaten. KI-Beschleuniger sind zu einem strategischen Gut geworden: Die Vereinigten Staaten kontrollieren ihren Export, China sucht Umgehungswege, und Zwischenhändler in Singapur oder Malaysia geraten in Ermittlungen. In dieser Welt ist der Chef des größten Chip-Herstellers per Definition ein Ziel. Am Donnerstag baten laut The Wall Street Journal die Senatoren Elizabeth Warren und Chris Coons die Regierung, Unterlagen zu Huang und zu Chip-Exporten nach China aufzubewahren. Der Kongress wartet weiter auf sein vertrauliches Briefing, vorgeschlagen für den 18. November, den Tag nach Nvidias Quartalszahlen.

Andere Unternehmen der Branche sollten diese Geschichte als Gebrauchsanleitung lesen. Auch ihre CEOs treffen Kunden aus aller Welt, haben ein Privatleben und kennen Pläne, für die jemand ein Vermögen zahlen würde. Die Frage ist nicht, ob jemand versuchen wird, einen von ihnen anzuwerben, oder ob einer von ihnen im Privatleben einen Fehler macht. Die Frage ist, ob das Unternehmen eine Woche ohne ihn überstehen würde. Nvidia testet das gerade live, bei einer Aktie, die täglich um mehrere Prozent fällt.

Die Fakten aus den ersten Tagen der Geschichte finden Sie in Nvidia-Aktie nach Huang-Untersuchung: Was bestätigt ist, was berichtet wird. Wie viel vom früheren Kursrückgang auf die Affäre entfiel und wie viel auf den Markt, lesen Sie in Nvidia-Aktie minus 31 %: Huang-Affäre oder Markt?.

Kinetyra