Sam Bankman-Fried und FTX: Der Zusammenbruch in neun Tagen

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Am 2. November 2022 veröffentlichte CoinDesk ein einziges Dokument: die Bilanz von Alameda Research, dem Fonds von Sam Bankman-Fried. Neun Tage später stellte die Kryptobörse FTX, im Januar noch mit 32 Mrd. US-Dollar bewertet, einen Insolvenzantrag. Der neue Firmenchef, der zuvor die Trümmer von Enron aufgeräumt hatte, schrieb dem Gericht, er habe in seiner Laufbahn noch nie ein so vollständiges Versagen jeglicher Kontrolle gesehen. In dieser Serie ist FTX ein Extremfall, aber gerade deshalb lohnt es sich, ihn zu kennen: Er zeigt, was von einem Unternehmen bleibt, in dem niemand über dem Chef steht.

Der FTX-Kollaps in neun Tagen

Die von CoinDesk offengelegte Bilanz zeigte, dass die größte Position in den Alameda-Aktiva, im Wert von 14,6 Mrd. US-Dollar, FTT war, also ein Token, den die Börse FTX selbst ausgegeben hatte. Fonds und Börse, formal zwei Firmen desselben Gründers, standen auf einem Wert, den sie zu großen Teilen selbst geschaffen hatten.

• 6. November: Changpeng Zhao, Chef der Konkurrenzbörse Binance, kündigt an, dass seine Firma die gehaltenen FTT-Token verkaufen wird. Die Kunden beginnen, ihr Geld abzuziehen. Laut Reuters wurden innerhalb von 72 Stunden rund 6 Mrd. US-Dollar abgezogen.
• 8. November: Binance und Bankman-Fried geben eine unverbindliche Absichtserklärung zur Übernahme von FTX bekannt. In der Nacht vom 8. auf den 9. November stellt FTX die Auszahlungen ein.
• 9.-10. November: Binance zieht sich zurück und verweist auf das Ergebnis der Prüfung der Bücher und auf Medienberichte. Der Fonds Sequoia Capital teilt seinen Investoren mit, dass er seine in FTX investierten 214 Mio. US-Dollar mit null bewertet.
• 11. November: FTX, Alameda und mehr als hundert verbundene Gesellschaften stellen in Delaware einen Insolvenzantrag. Bankman-Fried ist nicht mehr Vorstandschef. Sein Nachfolger wird John J. Ray III, ein Sanierungsspezialist.

Was der neue Vorstand vorfand

Rays erste Erklärung vor Gericht vom 17. November 2022 liest sich wie eine Liste dessen, was es im Unternehmen alles nicht gab. Ray schrieb, er habe in seiner Laufbahn noch nie ein so vollständiges Versagen der unternehmerischen Kontrollen und einen so vollständigen Mangel an verlässlichen Finanzinformationen erlebt. Laut den Berichten von Reuters und Axios über das Dokument hatten viele Gesellschaften der Gruppe nie eine Vorstandssitzung abgehalten, ließen sich weder eine vollständige Liste der Beschäftigten noch der Bankkonten ermitteln, und Auszahlungsanträge wurden im Chat mit Emojis genehmigt.

Das beantwortet die Frage, was der FTX-Vorstand getan hat: nichts, denn praktisch gab es niemanden, der etwas hätte tun können. Ray beschrieb die Gruppe als Ansammlung von Silos, die Bankman-Fried kontrollierte und an denen zwei seiner Mitstreiter Minderheitsanteile hielten. Die Investoren, die FTX bei einer Bewertung von 32 Mrd. US-Dollar Geld gegeben hatten, darunter Sequoia, hatten keine wirkliche Aufsicht über die Firma. Sequoia schrieb seinen Investoren später, Risiken einzugehen sei sein Geschäft.

Es gab keinen Aufsichtsrat, der den Chef hätte abberufen können. Den Chef setzte das Insolvenzgericht ab.

Urteil gegen Bankman-Fried und die Bilanz

Bankman-Fried wurde am 12. Dezember 2022 auf den Bahamas festgenommen und an die Vereinigten Staaten ausgeliefert. Seine engsten Mitarbeiter, darunter die frühere Alameda-Chefin Caroline Ellison, bekannten sich schuldig und sagten gegen ihn aus. Am 2. November 2023, genau ein Jahr nach dem CoinDesk-Artikel, befand ihn eine Jury in New York in allen sieben Anklagepunkten für schuldig. Am 28. März 2024 verurteilte ihn Richter Lewis Kaplan zu 25 Jahren Haft und zur Einziehung von rund 11 Mrd. US-Dollar. Nach den Feststellungen des Richters verloren die FTX-Kunden 8 Mrd. US-Dollar, die Investoren 1,7 Mrd. und die Kreditgeber von Alameda 1,3 Mrd.

Der Fall ist noch nicht abgeschlossen. Am 12. Juni 2026 bestätigte das Bundesberufungsgericht des Second Circuit das Urteil. Im September 2026 legte Bankman-Fried beim Supreme Court der USA Beschwerde ein; bis zum 12. November 2026 hat das Gericht nicht entschieden, ob es sie annimmt. Außerdem stellte er einen Antrag auf Begnadigung, auf den es keine öffentliche Antwort gibt.

Bewertung vorher und nachher

Die letzte Zeile braucht eine Erklärung, denn sie sieht nach einem Happy End aus. Die Forderungen der Kunden werden in Dollar nach den Kursen am Tag der Insolvenz berechnet, also vom November 2022. Wer Bitcoin auf FTX hatte, bekommt den damaligen Wert zurück, nicht den heutigen. Investoren, die Anteile an der Börse selbst gekauft hatten, erhielten eine solche Rückzahlung nicht.

Was der Fall im Zusammenhang mit Nvidia lehrt

Damit kein Missverständnis entsteht: Nvidia ist nicht FTX. Bankman-Fried wurde wegen Betrugs verurteilt, gegen Jensen Huang hat niemand Vorwürfe erhoben, und Nvidia ist ein börsennotiertes Unternehmen mit Abschlussprüfung, Quartalsberichten und einem Board, das abgesehen von ihm nur aus unabhängigen Direktoren besteht. Der Fall steht aus einem anderen Grund in dieser Serie: Er ist ein Extrembeispiel dafür, wozu es überhaupt Aufsichtsgremien gibt.

FTX zeigt, dass eine Vertrauenskrise nicht Monate, sondern nur Tage dauert, wenn über dem Chef niemand steht, und dass dann nicht ein Nachfolger die Führung übernimmt, sondern ein Gericht und ein externer Verwalter. Nvidia hatte, was FTX fehlte: ein Board, das den Rücktritt des Chefs annehmen und im selben Dokument eine kommissarische Chefin benennen konnte. Außerdem hatte Nvidia, was FTX nicht überstanden hätte: Geld aus echten Verkäufen, über 90 Mrd. US-Dollar Umsatz im Quartal. Deshalb fiel der Kurs binnen fünfzehn Tagen um fast ein Viertel und nicht auf null. Die Chronik dieser Tage beschreibe ich im Report Fünfzehn Tage, die Nvidia veränderten.

Häufige Fragen

Warum ging die Kryptobörse FTX pleite?

Nach dem CoinDesk-Artikel vom 2. November 2022 über die Alameda-Bilanz und der Ankündigung von Binance, seine FTT-Token zu verkaufen, zogen die Kunden massenhaft Geld ab. FTX konnte die Forderungen nicht bedienen, denn nach Darstellung der Staatsanwaltschaft und laut Urteil waren Kundengelder zu Alameda geflossen. Am 11. November 2022 stellte das Unternehmen den Insolvenzantrag.

Zu wie vielen Jahren wurde Sam Bankman-Fried verurteilt?

Am 28. März 2024 zu 25 Jahren Haft, dazu kam die Einziehung von rund 11 Mrd. US-Dollar. Das Berufungsgericht bestätigte das Urteil am 12. Juni 2026.

Haben die FTX-Kunden ihr Geld zurückbekommen?

Der am 7. Oktober 2024 bestätigte Insolvenzplan sieht vor, dass 98 Prozent der Gläubiger rund 119 Prozent ihrer Forderungen erhalten, allerdings berechnet nach den Kursen am Tag der Insolvenz im November 2022.

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Kinetyra